Le marché haussier lent de la Chine : pourquoi la liquidité ne se tarit pas

Les analystes de Morgan Stanley prévoient que la liquidité du marché boursier chinois restera robuste tout au long du premier trimestre, même après le durcissement de la réglementation sur le financement sur marge décidé par Pékin.

Dans une récente note à leurs clients, des analystes comme Laura Wang et Chloe Liu ont fait valoir que les nouvelles mesures visent à modérer l'enthousiasme du marché sans perturber les investissements existants. Elles affirment que les principaux facteurs qui animent le marché restent à l'œuvre.

« Les principaux facteurs d'amélioration de la liquidité des actions A sont les réallocations des investissements obligataires et des dépôts à terme, ainsi que les entrées de capitaux soutenues dans le secteur de l'assurance », ont expliqué les analystes.

Pékin freine le trading sur marge

Les autorités chinoises ont récemment annoncé le relèvement du ratio de garantie de 80 % à 100 %. Cette décision intervient dans un contexte d'inquiétudes quant à une possible bulle spéculative, alimentée par une prise de risque excessive sur certains segments du marché boursier.

Les premières semaines de 2026 ont été marquées par une forte volatilité des cours des petites valeurs technologiques chinoises, les investisseurs suivant de près les évolutions dans des secteurs allant des semi-conducteurs aux fusées commerciales.

Selon Morgan Stanley, cette modification réglementaire témoigne de la volonté du gouvernement de favoriser un marché haussier progressif qui récompense les investissements à long terme. Il s'agit d'une mesure ciblée visant à limiter l'effet de levier excessif, et non d'une restriction généralisée du marché.

Pour rappel, les actions A désignent les actions de sociétés chinoises continentales cotées en yuans sur les bourses de Shanghai ou de Shenzhen, et principalement accessibles aux investisseurs locaux. Les actions H sont similaires, mais cotées à Hong Kong et négociées en dollars de Hong Kong.

La banque centrale signale une position accommodante

Alors que les règles relatives aux marges se durcissent, la Banque populaire de Chine (PBOC) signale un soutien plus large à l'économie. La banque centrale a récemment abaissé ses taux directeurs, ce que Morgan Stanley interprète comme la preuve d'une « orientation globalement accommodante des décideurs politiques à l'égard de l'économie et du marché ».

Jeudi, le vice-gouverneur de la Banque populaire de Chine, Zou Lan, a confirmé que la banque centrale réduirait les taux de ses instruments de politique structurelle de 25 points de base le 19 janvier. Ces instruments servent à orienter le crédit vers des secteurs spécifiques de l'économie.

Conformément à cette politique, la Chine renforce également son soutien aux industries clés :

• Un programme de refinancement pour l'innovation technologique sera augmenté de 400 milliards de yuans pour atteindre un total de 1 200 milliards de yuans, ciblant les petites et moyennes entreprises technologiques.

• Le quota de prêts aux entreprises agricoles et aux petites entreprises sera augmenté de 500 milliards de yuans.

Perspectives : Volatilité temporaire attendue

L'association d'un resserrement ciblé de la politique monétaire et d'un soutien monétaire généralisé pourrait engendrer des turbulences de marché à court terme. L'équipe de Morgan Stanley prévoit que les secteurs fortement dépendants du financement sur marge, notamment la technologie et l'innovation, pourraient être les plus touchés.

Ils concluent toutefois que de tels ajustements seront probablement « temporaires et gérables », les facteurs de liquidité sous-jacents restant solides.